近日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)公布2021年第一期中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果。結(jié)果顯示，保險(xiǎn)資管業(yè)對(duì)2021年宏觀經(jīng)濟(jì)整體持樂觀謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為債市信用風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，A股市場(chǎng)將呈震蕩上漲行情。股票是保險(xiǎn)資管業(yè)最偏好資產(chǎn)，其中消費(fèi)是行業(yè)最傾向超配板塊。

據(jù)悉，該調(diào)查始于2018年，本次調(diào)研包括35家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和60家保險(xiǎn)公司，涵蓋全部保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，展現(xiàn)保險(xiǎn)資管業(yè)投資全圖景。

預(yù)期貨幣政策穩(wěn)中偏緊

對(duì)于2021年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷，約80%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和65%保險(xiǎn)公司選擇“較樂觀”，認(rèn)為“較不樂觀”機(jī)構(gòu)占比不到10%。

絕大多數(shù)受調(diào)研保險(xiǎn)公司對(duì)2021年我國(guó)全年GDP增速預(yù)期較高。約60%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和35%保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)2021年GDP增速大概率在8%-9%區(qū)間，占最高比例，約10%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和20%保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)GDP增速在7%-8%區(qū)間，約10%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和15%保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)GDP增速在9%-10%區(qū)間，另有不到10%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和約30%保險(xiǎn)公司判斷GDP增速小于7%。

行業(yè)普遍認(rèn)為，2021年貨幣政策偏中性或中性偏緊。人民幣匯率走勢(shì)方面，約75%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和約65%保險(xiǎn)公司預(yù)判人民幣將穩(wěn)中有升，一部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣將震蕩徘徊，小部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣將穩(wěn)中趨貶。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司對(duì)人民幣匯率預(yù)測(cè)不一，更多保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)認(rèn)為匯率將在6.5以下，更多保險(xiǎn)公司認(rèn)為匯率將在6.5-6.79區(qū)間。CPI和PPI趨勢(shì)方面，受訪機(jī)構(gòu)對(duì)前者判斷看法較為分散，認(rèn)為“整體呈上升”“先升后降”“基本穩(wěn)定”和“先降后升”的機(jī)構(gòu)數(shù)量大致均衡，而對(duì)后者走勢(shì)判斷相對(duì)集中，保險(xiǎn)公司認(rèn)為最有可能“整體呈上升”，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)認(rèn)為最有可能“先升后降”。

在對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況的判斷上，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司達(dá)成一致，認(rèn)為最有可能“小幅收緊”，“保持現(xiàn)狀”和“小幅寬松”也具有一點(diǎn)可能性。

消費(fèi)、出口、社融、貨幣政策、地產(chǎn)、財(cái)政政策、外匯、基建依次是保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)2021年最關(guān)注的宏觀領(lǐng)域，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說，關(guān)注領(lǐng)域的排序?yàn)樯缛凇⒇泿耪摺⒊隹凇⒌禺a(chǎn)、消費(fèi)、財(cái)政政策、基建和外匯。

債市信用風(fēng)險(xiǎn)值得警惕

聚焦到市場(chǎng)層面，大部分受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為2021年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率將“先升后降”，持相反判斷，即“先降后升”的機(jī)構(gòu)最少，小部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為“整體呈上行”、“震蕩”和“整體呈下行”都是可能的趨勢(shì)。

高達(dá)80%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司認(rèn)為2021年債市信用風(fēng)險(xiǎn)較高，約20%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和約17%保險(xiǎn)公司預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)呈平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，沒有任何機(jī)構(gòu)認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)低。

對(duì)于2020年末的A股估值，約49%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和51%保險(xiǎn)公司認(rèn)為“基本合理”，也有約40%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和約36%保險(xiǎn)公司認(rèn)為“估值較高”，亦有少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為估值“較低”或“太高”，沒有機(jī)構(gòu)選擇“太低”。

對(duì)于未來(lái)一年A股走勢(shì)，各55%左右保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司預(yù)判將“震蕩上漲”，約30%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和約25%保險(xiǎn)公司判斷“基本維持不變”，認(rèn)為“震蕩下跌”的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司各占約17%和約20%，約2%保險(xiǎn)公司認(rèn)為或“大幅上漲”，沒有機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)“大幅下跌”。

最偏好股票資產(chǎn)

保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司2021年最偏好的大類資產(chǎn)中，前兩位均分別為股票、債券，不過保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)對(duì)兩者的偏好程度更相近，而保險(xiǎn)公司對(duì)兩者的偏好相差10個(gè)點(diǎn)。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)更追求收益的穩(wěn)健性，在股票、債券外依次偏好銀行存款、長(zhǎng)期股權(quán)投資和證券投資基金，而保險(xiǎn)公司對(duì)此的排序剛好相反。

債券資產(chǎn)中，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的偏好排序?yàn)橹虚L(zhǎng)久期利率債、高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債、超長(zhǎng)期利率債、高等級(jí)城投債、政策性金融債、可轉(zhuǎn)債和短期利率債，保險(xiǎn)公司的偏好排序?yàn)槌L(zhǎng)期利率債、高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債、高等級(jí)城投債、中長(zhǎng)久期利率債、政策性金融債、可轉(zhuǎn)債和短期利率債。由于險(xiǎn)資追求收益穩(wěn)健，沒有受訪機(jī)構(gòu)表示會(huì)考慮投資中低等級(jí)產(chǎn)業(yè)債。3-5年是最受各機(jī)構(gòu)青睞的信用債久期，其次是1-3年，再次是5-7年和7年以上，這符合險(xiǎn)資負(fù)債端久期較長(zhǎng)的特征需要。

股票資產(chǎn)中，滬深300獲約90%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和近80%保險(xiǎn)公司青睞，上證50獲得約57%保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和45%保險(xiǎn)公司選擇，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和中小板依次位居其后。

另類投資市場(chǎng)上，受訪機(jī)構(gòu)更偏好醫(yī)療、養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)，還有新興科技、能源、交通等產(chǎn)業(yè)。制造業(yè)、工業(yè)及物流、商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)也獲得一定選擇，金融、保障房、棚改、市政獲選較少。(實(shí)習(xí)記者 于文哲)

資料來(lái)源：中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)