（來源：方正富邦基金）

FOUNDER FUBON FUND

方正富邦基金旗下公募基金產品2025年一季報出爐，“機器人(16.260, -0.18, -1.09%)”、“貿易戰”、“消費”成為熱門詞匯，基金經理對權益市場觀點如何？未來市場會如何演繹？以下是方正富邦基金旗下多位基金經理最新觀點。

崔建波

方正富邦策略精選混合型基金

基金代碼：010072

首席投資官、基金經理：崔建波

回顧整個 1 季度的行情，A 股市場表現為先抑后揚的走勢。年初時，整個市場位置較高，市 場預期和估值明顯超前于實際政策落地，也進而引發了一定的震蕩調整；長假期間，國內經濟消 費數據表現較為平穩，而以 DeepSeek 和宇樹機器人等為代表的核心科技企業在 AI 大模型，具身 智能等關鍵領域取得重大突破，使得春節后全球資金開始重估中國科技資產，引領了一波以科技 為主線的結構性行情。 報告期內，本基金保持了中性倉位，并在科技與紅利類資產中進行了適當的輪換。

湯戈

方正富邦天睿靈活配置

基金代碼：007850

首席投資官、基金經理：湯戈

2025 年第一季度權益市場呈現倒 N 型走勢。年初短暫快速下跌，一月中旬市場開始修復，春 節前后上漲加速，三月下旬市場重新開始調整。權益市場的表現在一定層面反映了投資者對預期 和現實的糾結。在業績層面，一方面在 2024 年一系列政策出臺后，投資者期望在新的一年我國經 濟能夠盡快企穩、轉折、向上，從一些局部看，確實能夠看到向好的情況；另一方面居民收入預 期尚未好轉，財富效應改善尚不明顯，相當一部分行業仍受此拖累，財務表現重回增長尚存疑慮。 在估值層面，一方面 924 之后估值已經回到歷史平均水平，繼續上漲需要業績增長的推動，單靠 拔估值驅動市場整體上行難度較大；另一方面，成交量仍在較高水平，科技進步產生了若干熱點， 這些方向具備較大的估值彈性。因此，一季度權益市場總體呈現下有底，上有頂，熱點活躍突出， 業績增長也能有效驅動股價表現的狀態。

展望第二季度，上市公司 2024 年年報和 2025 年一季報將陸續在四月底前公告，預期對股價 的相關性將有所減弱，業績對股價表現的相關性將有所提高。特朗普的關稅沖擊情況需要在二季 度去觀察，上市公司受到的影響需要去消化。政府尚有一些措施去對沖負面影響，央行近半年的 “擇機”也許將能看到實質性行動。因此，從目前情況看，二季度權益市場似乎較難出現明顯的單邊表現，大概率仍將呈現成長與價值，外循環和內循環機會之間的震蕩。本基金將根據經濟運行情況和權益市場變化情況向成長及內循環的投資機會有所側重，同時適度保持投資組合的均衡。報告期內的基金投資運作嚴守基金合同，嚴格按照投資框架體系的要求以價值發現挑選備選 公司，以均值回歸挑選投資時機，進行品種比較形成投資組合。行業分布以電子、消費和地產為三個重點方向。

喬培濤

方正富邦新興成長混合

基金代碼：008602

權益研究部行政負責人、基金經理：喬培濤

回顧 2025 年一季度 A 股市場行情，經歷了去年底大約一個多月的調整后，市場重回上升趨勢， 成長板塊相對占優，尤其以 Deepseek 為代表的 AI 應用領域表現突出，至 3 月下旬市場情緒偏過 熱后，又逐漸進入小周期調整階段。 本基金繼續延續之前的運作思路，中長期維度繼續看好新質生產力板塊，包括但不限于 AI、 智能駕駛、新能源以及軍工等，但在市場情緒偏過熱時也做階段性的防守。同時，本基金也會努 力挖掘具備長周期反轉特征又處于低位的行業的投資機會。 貿易戰是近期最大的黑天鵝，美國對全球各地區尤其是對我國加關稅幅度確實超過了我們之 前的預期，短期導致基金凈值回撤較大（在之前的季報中我也表述過出海是我們看好的重要方向 之一），但我們對優質企業的全球競爭力依然有信心，對部分優質企業在新技術變革中的戰略地 位有信心。后續在延續我們一貫的投資思路的基礎上，我們將積極調整結構，化危為機，爭取實現較好的收益。

吳昊

方正富邦創新動力(3.700, 0.00, 0.00%)混合型基金

基金代碼：730001

基金經理：吳昊

2025 年 Q1，A 股市場走勢先抑后揚、波動前行，受多重因素交織影響。開年市場氛圍低迷， 前期結構性問題浮現，部分行業成交擁擠，投資者觀望情緒濃厚。全球經濟復蘇節奏不一，外部 不確定性增加，給 A 股帶來壓力。進入 2 月，市場迎來轉機。政策端發力，流動性逐步寬松，降 準預期升溫，為市場注入信心。財政政策更積極，專項債發行提速，加大對基建、民生領域投入， 推動重大項目落地，帶動產業鏈發展，助力上市公司業績增長。新興產業成為亮點，人工智能、 新能源汽車、半導體等在技術創新與政策扶持下發展強勁，新能源汽車銷量攀升，產業鏈企業訂 單充足；半導體行業加快國產替代，部分企業實現技術突破，市場人氣和資金流入顯著增加。3 月，市場延續向好但面臨調整。前期漲幅大的板塊出現獲利盤回吐，熱點輪動。傳統消費行業在 政策刺激與消費場景恢復下補漲，食品飲料、家電業績穩定，估值優勢顯現。

展望未來，隨著政策效果的持續顯現，經濟基本面有望進一步改善。新興產業將繼續保持高 速增長態勢，成為拉動經濟和 A 股上行的核心動力。消費市場隨著居民收入增長、就業環境改善 以及消費政策的持續激勵，消費升級趨勢將更加明顯，大消費板塊中的可選消費和服務消費領域 有望誕生更多業績突出的優質企業。政策面上，貨幣政策將繼續保持穩健偏寬松，為市場提供充 足的流動性。財政政策將進一步加大對科技創新、綠色發展、民生保障等領域的支持力度。資本 市場改革也將持續推進，注冊制改革不斷完善，上市公司質量提升，投資者權益保護加強，市場 的吸引力和穩定性將進一步增強。

盡管 2025 年 Q1 市場走勢波折，但從長期來看，在諸多積極因 素的推動下，A 股市場有望保持震蕩上行的格局，為投資者帶來更多的投資機會。然而，也需要 密切關注國際局勢的影響，特別是加征關稅、貿易戰等問題。一旦國際間貿易摩擦加劇，可能會 沖擊全球經濟秩序，影響中國出口企業的業績，進而對 A 股市場的相關板塊造成沖擊。 報告期內的基金投資運作嚴守基金合同，在運作過程中堅持以公司基本面分析為主，通過精 選個股，主要配置了處于好賽道的優質股票，行業分布以芯片、半導體設備、低空經濟、量子通信等相關產業鏈為主。

李朝昱

方正富邦信泓靈活配置混合型基金

基金代碼：006689

基金經理：李朝昱

回顧一季度，A 股市場呈現先抑后揚的走勢。開年階段，市場仍然處在政策博弈期的后段， 由于去年幾次重要會議的指引較為樂觀，而實際政策有所缺位，導致估值和預期明顯領先于實際 基本面的情況難以持久，市場在開年出現震蕩調整，風險偏好下降；而在春節長假期間，DeepSeek 和宇樹機器人為代表的中國硬科技企業在相關領域取得了重大進展，使得國內科技資產甚至是整 個 A 股資產得以價值重估，科創板和恒生科技作為中國科技核心資產最主要的指數引領市場在春 節后走出了一波結構性行情。 報告期內，本基金保持了較高的倉位，聚焦挖掘科技成長領域的核心機會，尤其是對人形機 器人方向進行了重點布局。2025 年大概率將是人形機器人量產的元年，在經過數年軟硬件技術積累之后，產品已經逐步成熟，在工業制造領域有望逐步放量。雖然 1 季度漲幅較大，中期面臨一 定消化和調整，但是長期來看，行業發展趨勢明確，未來 5-10 年將保持較高的景氣度，長坡厚雪， 我們依舊堅定看好行業在產業技術演進和政策支持下的長期成長空間。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。